2024-12-15，华鑫证券发布一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，25年生猪养殖盈利二八法则将凸显，宠物食品和疫苗国内品牌竞争加剧。

　　报告具体内容如下：

　　本轮周期集团场是行业能繁母猪产能主要提升来源，散户产能去化转为代养专注育肥，预计未来行业整体能繁产能将继续缓慢攀升。集团场方面，行业产能结构比重持续提升。虽然目前猪价高位回落，本周全国商品猪出栏周均价已回落至15.69元/公斤，规模化养殖场7公斤仔猪周均价回落至373.57元/头。但是凭借低位饲料原材料价格带给行业养殖成本的红利，目前集团场依然保持盈利状态，并且预计明年春节前将持续盈利，故集团场新增产能将持续缓慢进入行业。特别是2024年冬季北方疫病从目前情况来看基本可控，2024Q4北方地区集团场部分闲置猪场逐步开启恢复，预计全国能繁母猪存栏数仍将延续缓慢扩张的趋势；规模场方面，规模场整体产能提升情况仅为微增；散户方面，中小散户因缺少资金，自繁自育产能退出，从而转向专注育肥的代养产能，进入到“公司+农户”的集团场经营模式中。猪肉供给增、需求弱，预计短期猪价呈现波动缓慢下行，预估25年全年平均猪价将在14元/公斤价格区间。我们预估2024年全年平均猪价在16.8元/公斤左右，复盘过往周期迭代，在一个周期内，行业高盈利年与后一年调整年年均猪价至少相差1.5元/公斤，所以我们预估2025年年均猪价将会低于15元/公斤，接近14.3元/公斤左右。预计2025年行业二八法则加剧，生猪养殖企业盈利情况将两极分化，重点关注具备成本优势的优质猪企。目前行业成本领先企业生猪养殖完全成本已进入13元/公斤区间，假设饲料原材料价格持续保持相对低位，预计2025年具备成本优势的猪企仍能够实现盈利，行业优势向前集中；其他企业利润将开始承压，落后产能将面临淘汰的困境。 本周重点推荐个股 给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧（603477）603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技（002157）002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。

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王洪德、宋进林、张真学、张玉宏、刘爱国、崔兴俊、张建中、陶 琦、莫 明、高慧琴、王洪德、王跃农、崔兴俊、任海浪、贾登炜

“喜丧”最早出现在清朝按天配资操盘技术，是民间对“福寿全归”老人的一种尊敬和缅怀。

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